起头：商场资讯刘涛 ai换脸

一、和洽原因：计谋恶果的预期趋于客不雅。交游博弈和收收效应周而复始，交游性资金活跃度落潮。一月下旬被视作国外不细目性的要道窗口，在此之前投资者作念多意愿受扼制，容易出现过度和洽。矜重本钱商场预期的力量愈加要道，若能够早发力，有望一本万利。

短期商场延续和洽，咱们从两个角度梳理原因：一是，计谋预期出现了三方面下修：1． 中央经济责任会议是计谋表述预期的峰值，后续进一步超预期的难度增多。2． 短期降准降息时点预期推迟、智高东谈主机补贴力度未达到商场乐不雅预期。3． 消耗当今如故阶段性刺激，补贴阶段和适度阶段的商品本人即是强替代效应。是以，消耗数据改善未握续是闲居表象，但这也如实使得商场对计谋恶果的预期趋于客不雅。二是，12 月下旬交游博弈剧烈进度和收收效应周而复始。收收效应下行，交游性资金活跃度退坡。短期和洽大部分是主题热度下行后的当然和洽。

二、陆续看好二月春季行情，主题再活跃：主题相关行业短期性价比已改善。计谋预期有建设空间，“中央经济责任会议定调，两会前便发生变化”是一种过度悲不雅的预期。

产业趋势主题正在酿成强共鸣，新一轮转变高行情仍可期待。收收效应扩散受阻带来的交游性资金退坡是小波段，二月活跃度可能再度擢升。

一月和洽幅度仍有不细目性，但二月再有契机的可见度也在擢升。咱们陆续看好二月春季行情，主题再活跃：1． 主题相关行业的短期性价比已改善。部分主题投资重心二级行业的浮盈浮亏计算已回落到-10%左右，已处于下阈值隔邻。同期各收收效应计算（一谈A股、创业板相对沪深300）、上活动量效应计算均已回落至低位，指向短期高性价比。2． 短期计谋预期下修，这为后续预期再建设提供了空间。中央经济责任会议细目的计谋导向，延续到两会是十足大约率。3． 产业趋势主题（典型是国内AI、东谈主形机器东谈主）正在酿成强共鸣，机构投资者和交游性资金正在酿成协力。4． 保障有增量，但订价影响力尚有限。A股的旯旮资金可能一经交游性资金。

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三、陆续看好有产业趋势的科技主题，这是回调中更值得布局的观念。国内AI 独揽、机器东谈主、低空经济可能有新一轮转变高行情。高股息短期十足和相对收益齐弱于预期，陆续请示高股息聚积市值处罚和回购刊出选股，不错增强弹性。

2025 年各阶段结构推选不变：春季行情的主要契机来自二月主题再活跃；二季度计谋恶果的要道考证期，“两新”和“两重”相通曲折，关爱逆周期和洽受益的建筑、建材，房地产；下半年中枢钞票逆境回转，主动处罚否尽泰来。

现阶段，供给压力肤浅还在半途，需求改善的可见度不高。基于总体基本面逆境回转挖掘投资契机（荒谬是传统中枢钞票契机）时机略早。现阶段，值获得调布局的观念还主若是有产业趋势的主题。咱们陆续看好，国内AI 算力和独揽、东谈主形机器东谈主、低空经济可能有新一轮转变高行情。其中中远期事迹改善可见度较高的个股，短期保握了强势，商场正在选出强势观念。这是二月行情的结构重心。

短期高股息十足和相对收益齐弱于预期，咱们觉得主要原因是：交游性资金一经旯旮资金；主题和洽领先到位；产业趋势契机强共鸣正在凝华，产生了跷跷板效应。同期，强周期高股息面对基本面回落压力。后续高股息的投资契机，仍来主要自于矜重本钱商场预期发酵。咱们陆续请示，高股息聚积市值处罚和回购刊出的投资契机弹性更高。

风险请示：国外经济阑珊超预期刘涛 ai换脸，国内经济复苏不足预期

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